乐山电力股票：2025扣非351万与储能变量
归母净利润2331.76万元，扣除非经常性损益后仅351.79万元。表观利润与主业盈利之间的落差，是理解乐山电力股票当前定价逻辑的起点。本页不做方向判断，只把可核验的节点、口径和来源摊开。
简介 SCQA：表观利润之下的真实盈利口径
乐山电力（600644）在乐山市及眉山市部分区县经营电力输配与销售，同时覆盖天然气、自来水及新兴能源业务。2025年售电量在乐山市范围内占比17.08%，较上年同期上升4.94个百分点[reference:0]。对关注乐山电力股票的人来说，售电量份额回升是一个可观察的经营锚点。
2025年归母净利润2331.76万元，同比增长3.30%；但扣非归母净利润仅351.79万元，同比下滑48.43%。同期非经常性损益合计约1979.97万元，其中非流动性资产处置损益1184.7万元、政府补助618.9万元，占归母净利润比例约85%[reference:1]。也就是说，表观利润的增长并非由售电、售气、售水主业驱动。
当扣非口径的盈利只有三百余万元，乐山电力股票的估值支撑究竟来自传统业务的稳定现金流，还是来自电网侧储能与虚拟电厂等新兴业务在2026年之后的利润兑现节奏？毛利率从2020年的25.62%连续下滑至2025年的15.53%，意味着主业盈利空间仍在收窄[reference:2]。这个问题没有现成答案，但每一个季度报告都在给出新的证据。
本站的切入方式是把“利润从哪来”拆成可追溯的节点：分业务营收占比、非经常性损益构成、储能项目的商运时点、季度利润的环比变化。以下数据档案中的每一张卡片都指向一个具体报告期或公告日，点击即可展开字段来源。关于乐山电力股票的任何讨论，都应回到这些可复核的数字上。
站点运营时间线
- 站点上线，首版聚焦乐山电力五大业务营收结构拆解。
- 补充龙泉驿储能电站并网与虚拟电厂接入省级平台的节点说明。
- 依据2025年报更新扣非净利润、毛利率及分红数据。
- 纳入2026年三季报数据，累计内容更新17次。
内容来源：乐山电力2025年年度报告摘要（上海证券报，2026年4月18日）、2025年度权益分派实施公告（2026年6月18日）、龙泉驿区储能电站进展公告（2025年11月29日）、2026年第三季度报告（2026年10月27日）。
数据档案 以报告期为卡片单位 · 评分字段为扣非量化
每张卡片对应一个可核验的报告期或事件节点。卡片上的“片种”标注数据性质，“评分”字段是当期扣非净利润或毛利率的量化读数，用于横向对比，不代表投资评级。点击卡片查看字段明细与来源。
2025年年报 · 利润口径拆解
| 营业收入 | 33.95亿元，同比增长6.24% |
| 归母净利润 | 2331.76万元，同比增长3.30% |
| 扣非归母净利润 | 351.79万元，同比下滑48.43% |
| 非经常性损益 | 合计约1979.97万元，其中资产处置1184.7万元、政府补助618.9万元 |
| 电力业务营收 | 21.97亿元，占比约64.7%，同比微降2.38% |
| 综合毛利率 | 15.53%，连续第五年同比下滑 |
数据来源：乐山电力2025年年度报告摘要（上海证券报，2026年4月18日）；东方财富援引年报数据（2026年4月19日）。
2026年一季报 · 季度转亏
| 营业收入 | 7.72亿元，同比下降8.22% |
| 归母净利润 | 亏损176.87万元，上年同期亏损120.38万元 |
| 基本每股收益 | -0.0031元 |
| 经营活动现金流净额 | -2333.83万元，同比增加1.2亿元 |
数据来源：乐山电力2026年第一季度报告（2026年4月24日）；央广财经、中国证券报同日报道。
2026年三季报 · 单季利润修复
| 第三季度营业收入 | 7.56亿元，同比下降2.57% |
| 第三季度归母净利润 | 3035.94万元 |
| 前三季度营业收入 | 22.89亿元，同比下降4.59% |
| 前三季度归母净利润 | 约3726万元，同比下降48.84% |
| 前三季度基本每股收益 | 0.0644元，同比下降49.65% |
数据来源：乐山电力2026年第三季度报告（2026年10月27日）；每日经济新闻、证券日报同日报道。
2025年度权益分派 · 实施节点
| 每股现金红利 | 0.015元（含税） |
| 派现总额 | 8,674,812.27元 |
| 占归母净利润比例 | 37.20% |
| 股权登记日 | 2026年6月25日 |
| 除权（息）日与发放日 | 2026年6月26日 |
数据来源：乐山电力2025年年度权益分派实施公告（2026年6月18日）；年度报告摘要披露分红比例为37.20%。
龙泉驿区100MW/200MWh电化学储能电站
| 并网投运 | 2025年7月14日 |
| 正式转商业运营 | 2025年11月27日 |
| 规模 | 100MW/200MWh，电网侧独立储能 |
| 建设模式 | 非EPC模式，由旗下诺瓦特能源科技承建 |
| 对2025年业绩影响 | 公司公告称商业运营时间较短，影响有限，以经审计年报为准 |
数据来源：乐山电力关于龙泉驿区电化学储能电站的进展公告（2025年11月29日）；证券时报2025年7月14日报道。
虚拟电厂 · 省级平台接入
| 接入平台 | 四川省电力负荷管理中心新型负荷管理系统 |
| 接入身份 | 乐山市首家、四川省首批接入单位 |
| 聚合规模 | 总规模216.61兆瓦，可调节负荷20兆瓦 |
| 聚合主体类型 | 工商业用户、储能电站、充电桩等 |
数据来源：上海证券报·中国证券网（2025年6月30日）；北极星售电网（2025年7月1日）。
关键变量 三个需要持续跟踪的量化锚点
乐山电力股票的定价分歧，集中在三个可以逐季验证的变量上。它们不是方向判断，而是观察清单。
变量一：扣非净利润能否脱离三百万元区间
2025年扣非归母净利润351.79万元，意味着剔除资产处置和政府补助之后，主业产生的利润极其微薄。2026年第三季度单季归母净利润3035.94万元，是一个值得注意的环比改善信号，但前三季度归母净利润仍同比下降48.84%[reference:3]。单季改善是否来自主业毛利率的企稳，还是同样包含非经常性因素，需要等待后续报告的分拆数据。这是跟踪乐山电力股票主业修复时最直接的指标。
变量二：储能转商运后的利润贡献斜率
龙泉驿区储能电站于2025年11月27日转为商业运营，公司在公告中明确提示“2025年度该项目商业运营时间较短，对2025年度业绩影响有限”[reference:4]。这意味着2026年才是观察其完整贡献的第一个年度。电网侧储能的收益来源包括电力市场交易、辅助服务和政府补贴，收益节奏受政策细则和调度方式影响，不宜用单一季度线性外推。
变量三：新兴业务的“增收不增利”是否收窄
2025年新兴业务营收大增79.94%，但营业成本增幅88.79%，毛利率反而下降3.56个百分点，呈现“增收不增利”[reference:5]。虚拟电厂聚合规模已达216.61兆瓦，具备参与电力调节的能力基础，但平台接入本身不等于利润兑现。对乐山电力股票而言，新兴业务的毛利率拐点比营收增速更值得关注。
相关资讯 每条带具体日期与可核验字段
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2026年前三季度归母净利润约3726万元，同比下降48.84%
第三季度单季归母净利润3035.94万元，较前两季度明显修复；前三季度营收22.89亿元，同比下降4.59%。单季改善与前三季度整体下滑并存，是当前乐山电力股票利润讨论的核心张力。
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2025年度每股派现0.015元，股权登记日6月25日
以总股本578,320,818股为基数，合计派现8,674,812.27元，占2025年归母净利润的37.20%。除权（息）日与发放日均为2026年6月26日。
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2026年一季度营收7.72亿元，归母净利润亏损176.87万元
营收同比下降8.22%，基本每股收益-0.0031元。当季经营活动现金流净额为-2333.83万元，但同比增加1.2亿元。
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龙泉驿区100MW/200MWh储能电站正式转为商业运营
该电站于2025年7月14日并网投运，11月27日完成转商运手续。公司提示商业运营时间较短，对2025年业绩影响有限。
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三季报单季利润回来了，但前三季度还是腰斩。乐山电力股票现在最大的疑问就是Q3的改善能不能延续到Q4和明年一季度。
#乐山电力股票 季度利润连续性储能转商运是2026年才真正开始贡献的，虚拟电厂规模也不小，但新兴业务毛利率能不能先止跌，比营收增速更重要。
#电网侧储能 毛利率拐点扣非351万这个数太扎眼了。分红还要动用公积金弥补亏损后再实施，乐山电力股票的主业修复不是一两个季度的事。
#扣非净利润 主业修复售电量份额回到17%以上是个好迹象，但建陶行业用电需求下来之后，存量用户的增长空间确实有限。
#乐山电力股票 售电量份额内容更新日志
· 新增2026年三季报数据档案卡与单季利润讨论；资讯区纳入三季报、一季报、分红实施及储能转商运四条带日期条目。
· 依据2025年年报更新扣非净利润、非经常性损益构成、电力业务营收占比及毛利率数据。
· 补充虚拟电厂接入省级平台与龙泉驿储能并网节点。